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前两天半月谈组织了一个金融的论他，我也出席了，那一次我就重点讲了金融科技监管，我想这个词很热，我刚才说了成了全球热门话题，但是这个词容易引起歧异，以为指的是科技，把这个词挪在科技上，这是一个误解，可以说是一个错误的理解。金融科技现在约定成俗虽然是挪在科技上，但是它是指的一种金融创新。所以正如我刚才说到的金融稳定理事会对金融科技我觉得有一个比较代表性的，也是比较权威的界定，它的界定是“金融科技是指由技术引起的金融创新”，这种科技已经引起了金融流程、金融产品以及模式的创新。它界定是金融科技是指技术引起的金融解决方案的创新。所以对这个词的理解我们一定要挪在金融创新上，而不是简单的科技，科技是手段，不能望文生义。而且不仅仅要看到是一种金融创新，而且看到有我们说的互联网、物联网、大数据、云计算、区块链、人工智能等等组成的金融科技，不仅引起的是金融创新上而且是一个颠覆性的金融创新，英文里面用这个词就是颠覆性的金融创新。而且这种颠覆性的金融创新对金融业来说已经正在发生的是全方位颠覆性的金融创新。

A股估值仍处于历史偏低水平。当前，全部A股估值（PE_TTM）16.6倍左右，沪深300 （PE_TTM）11.7倍左右，仍处于2007年以来历史偏低水平。全部A股PE（TTM）估值（数据来源：Wind）进入5月之后，驱动1季度市场上涨的诸多因素几乎全部受到干扰，市场出现较大幅度调整。向后看，外部因素或将对情绪面产生较大扰动，与此同时国内宏观政策或将再次转向边际宽松，以对冲外需下行拖累。综合来看，2季度经济仍将平稳放缓，企业盈利也将小幅下滑，分母端仍是主导市场走势的关键因素。后续市场走势弱势震荡为主。

杭钢股份：因钢材价格大涨 半年报净利预增超2倍杭钢股份（600126）7月18日晚披露业绩预告，预计今年上半年实现净利润11.55亿元左右，同比增长约224%。报告期内，钢材市场价格同比大幅上涨，钢企效益明显提升。新华保险：上半年净利润预增约八成

权力有边界。主政一方的官员，应切实用好党和人民赋予其的权力，当好人民的公仆。但当权力不受约束时，就表现出蛮横和任性的一面，必然导致难以理解的事情发生。细数上述这些贪官的行径，无一不是或把自己手中的权力用到无以复加的地步，或跨越权力的边界，染指并不属于自己职权范围的决策，最后导致官怒人怨，给国家和人民带来无法挽回的损失。

责任编辑：张国帅【热点】金利华电：实控人涉嫌操纵证券市场 遭证监会立案调查金利华电（300069）7月18日晚间公告，公司控股股东及实控人、董事长赵坚当日收到证监会《调查通知书》，因其涉嫌操纵证券市场，证监会决定对其进行立案调查。该立案调查事项系针对赵坚个人的调查，公司生产经营活动不受影响。

社融-M2增速领先于降息从走势上来看，社融-M2增速差与货币政策具有一定正相关关系，表现为降息和降准期间，社融-M2增速差也在收窄。我们在此前的《债市启明系列20181102—社融和M2对利率的指示作用如何？信用与货币分歧还在加大吗？》曾指出，社融-M2增速差的拐点领先于降息和降准的时点。这可以理解为信用收缩期社会融资不畅，信托贷款、直接融资等资金流动减缓，因此社融较M2回落更快，因此社融-M2差值收窄，如2013年初至2015年上半年期间，表面上看是经济下行和股灾促发央行开启宽松政策，但反过来看，正是信用过快收缩导致经济下行，过多的货币涌入股市推高泡沫，因此信用相对货币收缩过快更像是二者的因，货币政策的滞后反应则是缓解信用收缩的逆势调控。